從“民族之光”到”一地雞毛“，瑞幸用時十個月

從2019年5月17日瑞幸在美上市開始“割資本主義韭菜”的節(jié)點(diǎn)算起，瑞幸“用老外的錢請中國人喝咖啡”的夢想破滅僅用時十個月。

北京時間4月2日晚8點(diǎn)半，在美上市的瑞幸咖啡盤前價(jià)格以最快速度閃崩80%。4月3日9點(diǎn)半開盤后，瑞幸股價(jià)盤中暴漲暴跌并8次熔斷，最后股價(jià)暴跌75.57%，市值蒸發(fā)超過300億。

瑞幸股價(jià)暴跌的導(dǎo)火索是瑞幸咖啡昨日發(fā)布的一則公告，該公告稱瑞幸COO劉劍等員工從2019年第二季度開始涉嫌從事包括捏造某些交易等一系列不當(dāng)行為，從2019年第二季度到2019年第四季度與虛假交易相關(guān)的總銷售金額約為人民幣22億元。

受此影響，今日眾多用戶線上集中擠兌優(yōu)惠券導(dǎo)致瑞幸咖啡APP和微信小程序雙雙宕機(jī)。瑞幸咖啡官微表示，瑞幸咖啡APP和小程序出現(xiàn)故障，正在緊急搶修中。

其實(shí)，早在今年一月份，世界知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）就發(fā)布了一份關(guān)于瑞幸咖啡的做空報(bào)告，這份長達(dá)89頁的做空報(bào)告，包含25843張小票和大量小視頻資料，核心揭露瑞幸咖財(cái)報(bào)作假，虛增收入和利潤。但消息一出，瑞幸股價(jià)下跌20%后，又開始一路走高。不過，此次瑞幸自曝財(cái)務(wù)造假事件卻“一地雞毛”，瑞幸股價(jià)要想重回高位，恐怕會難上加難。

從中國消費(fèi)者角度來講，對于瑞幸咖啡頗有好感，這份好感一方面出自民族**帶來的自豪感。瑞幸以短短十八個月時間完成了最快赴美上市，而且他的競爭對手是“將咖啡店開到世界每一個角落”的星巴克。另一方面，瑞幸打破了咖啡的消費(fèi)模式，重新定義咖啡飲用場景并以及其低廉的價(jià)格將咖啡送到每一個消費(fèi)者面前，這種價(jià)廉物美高效的產(chǎn)品及消費(fèi)方式成為諸多中國消費(fèi)者痛斥國產(chǎn)品牌“良心缺失”的典型引證。

但瑞幸以極短時間獲取中國消費(fèi)者信任模式的成功路徑背后潛藏的問題成為極大的隱患，這種隱患也恰恰是快速擴(kuò)張后的必然結(jié)果。

瑞幸一直處于虧損狀態(tài)，其難以實(shí)現(xiàn)盈利的核心在于：用低價(jià)培養(yǎng)用戶習(xí)慣來提升用戶增長實(shí)現(xiàn)的收益不能覆蓋成本的支出。很多國外投資機(jī)構(gòu)愿意為瑞幸的故事買單的理由在于：用戶習(xí)慣可以培養(yǎng)，中國有十四億人口，如果喝咖啡的習(xí)慣被培養(yǎng)起來，那中國將是世界**大咖啡消費(fèi)國，我們姑且假設(shè)此邏輯成立，那這個假設(shè)成立之后，教育用戶所需要的時間長短便成為核心。

瑞幸從創(chuàng)業(yè)到上市的路徑是用資本燒出的，從一開始，瑞幸的定位就是以上市為出發(fā)點(diǎn)，大規(guī)模的攻城略地和業(yè)務(wù)擴(kuò)充就是為了給上市鋪路，瑞幸的每一個舉措都是按照美國的上市標(biāo)準(zhǔn)來操作的，加之資本的推動，瑞幸也確實(shí)如愿登陸納斯達(dá)克。

但回溯瑞幸的上市歷程，極速的擴(kuò)張會導(dǎo)致大量的成本增加，這其中包括租金、營運(yùn)成本、推廣費(fèi)用等，這些固定成本在每年業(yè)務(wù)規(guī)模保持不變的情況下會一直增長，上市前一直處于虧損狀態(tài)的瑞幸，上市之后要想取得盈利，只能憑借大量的用戶增長來獲得收入提升，但從中國人傳統(tǒng)習(xí)慣來講，培養(yǎng)中國人喝咖啡習(xí)慣的速度好像并不能匹配瑞幸的擴(kuò)張速度，而且瑞幸還一直本著低價(jià)策略拉新留存。所以，從這一層面看，財(cái)務(wù)造假更像是“意料之外，情理之中”的必然。

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假影響主要有以下幾方面：

1、瑞幸在美上市的時間雖短，但美國資本市場法律更加嚴(yán)厲，瑞幸收到的制裁可能也會比想象中更嚴(yán)重。美國當(dāng)?shù)貢r間四月二日，Rosen Law Firm 擴(kuò)大了先前發(fā)起的對于瑞幸咖啡的集體訴訟規(guī)模，瑞幸之后面臨的可能是漫長且嚴(yán)酷的法律起訴。

2、中概股和中國企業(yè)信用受損，瑞幸事件可能會進(jìn)一步加大國內(nèi)公司日后赴美上市的難度，同時美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于中國企業(yè)的監(jiān)管可能會更加嚴(yán)格。甚至可能引起美國股市對中概股的進(jìn)一步打壓。

3、中介機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)將會受到連帶影響，瑞幸上市由摩根士丹利、中金國際、瑞信、海通國際負(fù)責(zé)其股票承銷，安永會計(jì)師事務(wù)所提供審計(jì)服務(wù)。此次造假事件，將直接影響上述機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，同時如果在保薦過程中發(fā)現(xiàn)差錯，還會承擔(dān)連帶責(zé)任。

4、由于造假事件引起的市場恐慌，與瑞幸利益關(guān)聯(lián)緊密的神州租車股價(jià)也會受到影響，而且由于神州租車關(guān)聯(lián)控制人與瑞幸之間的微妙關(guān)系，神州租車的股價(jià)短期內(nèi)可能難以獲得提升。